搶灘科創(chuàng)板 二線新勢力破圈的危與機(jī)
[汽車之家 行業(yè)] 新勢力圈層中，一線的“蔚、小、理”已然相聚美股，而諸如威馬、天際、愛馳、合眾等一票二線新勢力們則為了爭奪“首家登陸科創(chuàng)板的新勢力”這個名頭殫精竭慮。相對于美股，登陸科創(chuàng)板似乎成為諸多二線造車新勢力破圈的最佳途徑。但隨之而來的問題是，登陸科創(chuàng)板就是二線新勢力的“終點”嗎？面對抉擇，二線新勢力們到底該如何抉擇。
步調(diào)一致 二線新勢力搶登科創(chuàng)板
對于搶登科創(chuàng)板，諸多二線新勢力們都不甘落后。
早在2019年6月科創(chuàng)板開板之后，包括蔚來、小鵬、理想在內(nèi)十幾家造車新勢力都躍躍欲試。但時過境遷，一線如蔚來、小鵬、理想已在美IPO，尾部的賽麟、前途基本已經(jīng)退出爭搶行列，盡快登陸科創(chuàng)板成為二線新勢力們破圈的最佳選擇。
『蔚來李斌在納斯達(dá)克敲鐘的瞬間』
10月14日，上海證監(jiān)局證實，威馬已于9月30日接受上市輔導(dǎo)，登陸科創(chuàng)板的時間預(yù)計在2021年。5天之后，深圳證監(jiān)局證實，恒大已于9月22日進(jìn)行科創(chuàng)板輔導(dǎo)備案，但預(yù)計登陸時間未定。
除卻威馬與恒大得到了官方證實之外，包括天際、愛馳、合眾（哪吒）、零跑等一票新勢力對科創(chuàng)板“心有戚戚”。比如愛馳的主要目標(biāo)定位科創(chuàng)板，登陸時間未定；合眾則宣稱將在2021年登陸科創(chuàng)板；零跑內(nèi)部人士則稱有沖擊科創(chuàng)板的打算，具體程序未定。
『包括天際在內(nèi)一票二線新勢力對科創(chuàng)板虎視眈眈』
話有長有短，但各家的時間、步調(diào)基本一致，除恒大不太好預(yù)測之外，其與各家在2021年登陸科創(chuàng)板成為大概率事件。
科創(chuàng)板到底“香”在哪？
科創(chuàng)板到底有什么優(yōu)勢，能夠讓眾多新勢力趨之若鶩，這背后的邏輯其實并沒有多么復(fù)雜，首先是科創(chuàng)板上市條件較為寬松。
| 科創(chuàng)板與主板市場基本上市規(guī)則對比 | ||
| 規(guī)則 | 科創(chuàng)板 | 主板市場 |
| 審核制度 | 注冊制 | 審批制 |
| 申請條件 | 1.發(fā)行后股本總額不低于人民幣3000萬元； 2.公開發(fā)行股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上 | 1.公司股本總額不少于人民幣5000萬元； 2.公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上； 3.公司最近3年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載； |
| 市值/財務(wù)指標(biāo) | 1.預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元； 2.預(yù)計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%； 3.預(yù)計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于人民幣1億元； 4.預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元； 5.預(yù)計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。 注：五條符合其一即可 | 1.發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司； 2.發(fā)行人最近三個會計年度凈利潤均為正且累計超過人民幣3000萬元；最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元； 3.最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不超過20%； 4.發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元； 5.最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。 注：5條全部符合 |
| 根據(jù)公開資料整理 汽車之家行業(yè)團(tuán)隊制表 | ||
從上表中的基本信息能夠看出，相對于主板市場，科創(chuàng)板實行注冊制，上市審核權(quán)由證監(jiān)會下放到交易所，審批門檻大大降低，發(fā)行上市有更高的可預(yù)測性；而在申請門檻及業(yè)績/財務(wù)硬指標(biāo)方面，科創(chuàng)板的要求也低于主板市場，比如市值較高的企業(yè)可以不考慮盈虧，也就是說即便是虧損企業(yè)仍能在科創(chuàng)板上市，這一點對于二線新勢力來說十分友好。
『對于很多二線新勢力來說科創(chuàng)板是其破圈的最佳跳板』
其次，科創(chuàng)板P/E（市盈率）遠(yuǎn)比主板市場要高，因此在科創(chuàng)板上市的企業(yè)能夠獲得更高的估值、融資規(guī)模等。
以中芯國際為例，其在港股的估值在800億元左右，但在科創(chuàng)板上市首日股價暴漲240%，市值一度突破6000億元，而中芯國際的發(fā)行上市獲得了566倍超額認(rèn)購，募集資金的規(guī)模超過了450億元。可以說，中芯國際的例子給諸多想要登錄科創(chuàng)板的新勢力打了不小的“強(qiáng)心劑”，畢竟對于他們來說，資金的重要性不可小覷。
『中芯國際在科創(chuàng)板的成功給二線新勢力做了一次演習(xí)』
“這兩點是很多造車新勢力將科創(chuàng)板選為上市平臺的原因�！币晃涣闩軆�(nèi)部人士這樣告訴汽車之家，“此外，還有一些細(xì)節(jié)上的好處，比如上市后5個交易日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制、嚴(yán)格退市機(jī)制、允許特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市等舉措，對于造車新勢力來說也非常友好�！�
當(dāng)然，這也并不是說科創(chuàng)板就是所有二線新勢力的唯一選擇。一位天際內(nèi)部人士就表示，雖然科創(chuàng)板好處不少，但H股（港股）也是一個不錯的選擇，目前天際內(nèi)部對于最終要在哪里上市還在商討當(dāng)中。
IPO并非終點 而是新起點
不管是科創(chuàng)板也好，H股也罷，盡快進(jìn)行IPO已經(jīng)成為二線新勢力們必須要做的事，科創(chuàng)板的“先發(fā)優(yōu)勢”如果再次錯過，二線新勢力還將繼續(xù)分化，一部分“內(nèi)里”較差的新勢力重蹈前途、博郡們的覆轍也并非不可能。
“新造車實際上就是融資游戲，而科創(chuàng)板就是一個優(yōu)質(zhì)的融資平臺�！睂τ谛聞萘儭坝J覦”科創(chuàng)板的行為，全聯(lián)車商投資管理有限公司總裁曹鶴如此總結(jié)。曹鶴認(rèn)為，在造車新勢力融資趨冷的大環(huán)境下，二線新勢力在未來發(fā)展過程中“缺錢”必將成為常態(tài)，成功登陸科創(chuàng)板可以暫時緩解二線造車新勢力們對于資金的需求。
『融資，只是二線新勢力沖擊科創(chuàng)板的一個因素』
“但這并不是說科創(chuàng)板誰想上就能上，即便能夠成功登陸科創(chuàng)板，科創(chuàng)板本身強(qiáng)勢的退出機(jī)制也會對這些造車新勢力們提出更高的挑戰(zhàn)�！卑凑詹茭Q所講，科創(chuàng)板退市規(guī)則當(dāng)中分為重大違法強(qiáng)制退市、交易類強(qiáng)制退市、財務(wù)類強(qiáng)制退市、規(guī)范類強(qiáng)制退市等多項強(qiáng)制退市規(guī)則，一旦新勢力在上市之后未能實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，被強(qiáng)制退市后便不能重新申請上市，這樣的風(fēng)險或許是不少造車新勢力所不能承受的。
| 科創(chuàng)板部分強(qiáng)制退市規(guī)則一覽 | |
| 分類 | 條目 |
| 交易類強(qiáng)制退市 | 1.通過本所交易系統(tǒng)連續(xù)120個交易日實現(xiàn)的累計股票成交量低于200萬股； 2.連續(xù)20個交易日股票收盤價均低于股票面值； 3.連續(xù)20個交易日股票市值均低于3億元； 4.連續(xù)20個交易日股東數(shù)量均低于400人； |
| 財務(wù)類強(qiáng)制退市 | 1.主營業(yè)務(wù)大部分停滯或者規(guī)模極低； 2.經(jīng)營資產(chǎn)大幅減少導(dǎo)致無法維持日常經(jīng)營； 3.營業(yè)收入或者利潤主要來源于不具備商業(yè)實質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易； 4.營業(yè)收入或者利潤主要來源于與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)； |
| 規(guī)范類強(qiáng)制退市 | 1.因財務(wù)會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在股票停牌2個月內(nèi)仍未改正； 2.未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告，此后公司在股票停牌2個月內(nèi)仍未披露； 3.因信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷，被本所責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在股票停牌2個月內(nèi)仍未改正； 4.因公司股本總額或股權(quán)分布發(fā)生變化，導(dǎo)致連續(xù)20個交易日不再具備上市條件，此后公司在股票停牌1個月內(nèi)仍未解決； 5.最近一個會計年度的財務(wù)會計報告被會計師事務(wù)所出具無法表示意見或者否定意見的審計報告； 6、公司可能被依法強(qiáng)制解散； 7.法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請； |
| 根據(jù)公開資料整理 汽車之家行業(yè)團(tuán)隊制表 | |
“確實，科創(chuàng)板優(yōu)劣勢明顯，需要進(jìn)行考量的地方非常多也非常細(xì)，所以有些新勢力內(nèi)部對于登陸科創(chuàng)板也持有非常審慎的態(tài)度�！蹦澄辉燔囆聞萘χ袑酉蚱囍姨寡�，“率先登陸科創(chuàng)板，對于新勢力來說輿論紅利很大，但最終需要看的還是持續(xù)經(jīng)營能力，研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)制造、渠道，每一個節(jié)點都是機(jī)會，每一個節(jié)點也都是危機(jī)。”
編輯手札：
登陸科創(chuàng)板，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感，都幾家造車新勢力們的回復(fù)及一些專家的點評當(dāng)中能夠看得出來，科創(chuàng)板更像是二線新勢力實現(xiàn)出圈的一塊跳板，成功登錄只是拿到了“起跳”的敲門磚，是否能夠跳的起來，最終還是需要依靠實力。單從目前已經(jīng)披露的信息來看，威馬及恒大兩者之間或是爭奪“首家登陸科創(chuàng)板的造車新勢力”這一頭銜的競爭者，最終花落誰家還需再等待一段時日才能見分曉。（文/汽車之家 王林）
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